مشرف
Kirjanik on UCL-i majandus- ja rahandusprofessor ning UCL-i rahanduskeskuse direktor
Ülemaailmselt on pangad 2022. aastal saavutanud rekordilise kasumikasvu. Näiteks Ühendkuningriigis teatas Lloyds, et kasum peaaegu kahekordistus. Võib imestada, kuidas võivad pankade kasumid rahapoliitika karmistamise tsükli ajal järsult tõusta.
Lõppude lõpuks peaksid pangad muutma tähtaegu: laenama lühiajaliselt ja laenama pikaajaliselt. Kui intressimäärad tõusevad järsult, viitab see puhas intressitulu ja seega kasumi vähenemisele.
Tegelikult on pankade puhas intressitulu viimasel ajal järsult kasvanud ja see on pankade kasumi tõusu peamine põhjus. McKinsey hiljutise raporti kohaselt moodustab netointressimarginaalide kasv aastatel 2021–2022 60 protsenti kasumi kasvust.
Viimase viie kvartali jooksul langes Inglise keskpanga baasintress 0,1 protsendilt 4 protsendile. Kuigi poliitikaintressimäärade tõus kandub kiiresti laenuvõtjatele (nagu kõik, kellel on hüpoteek, seda hästi teab), ei kandu see säästjatele peaaegu üle.
Nagu Ühendkuningriigi lugejad ilmselt teavad, tõusid hoiuste intressimäärad karmistumistsükli algusest peale tagasihoidlikult: Suurbritannia peamiste pankade pakutavad standardintressid on endiselt alla 1 protsendi (aasta tagasi olid need sisuliselt nullis). Kuid pangad saavad nüüd teenida keskpangas parkimishoiustega 4-protsendilist baasintressi.
Näete interaktiivse graafika hetktõmmist. Selle põhjuseks on tõenäoliselt võrguühenduseta olek või JavaScript on teie brauseris keelatud.
Võib eeldada, et üks neist pankadest võistleb hoiuste meelitamise nimel, pakkudes turuosa omandamiseks intressimäärasid, näiteks pakkudes 2 protsenti. Siis teeks teine pank veelgi kõrgemat pakkumist, ütleme 2,5 protsendini ja nii edasi. Lõppkokkuvõttes tooks konkurents hoiuste intressimäära 4 protsendile lähemale.
Intress ei ulatuks 4 protsendini, sest pankadel on teenuste osutamise kulud, kuid tõenäoliselt on need kulud baaspunktides, mitte protsentides. Konkurentsivõimelises tööstuses tuleks oodata lõhe mõningast vähenemist. See, et seda ei juhtu, on tugev märk konkurentsi puudumisest ja see on peamine põhjus, miks pankade kasum tõuseb, kui keskpangad karmistavad järsult rahapoliitikat.
Põhjus, miks konkurents siin ei toimi, ei ole ilmne, kuna pankasid näib olevat selliste mehhanismide käivitamiseks põhimõtteliselt piisavalt. Samas on tõsi ka see, et turul domineerib väike hulk suuri tegijaid. Arvestades, et hoiused on kurikuulsalt kleepuvad (säästjatel ei ole harjumust otsida paremaid intressimäärasid), võib juhtuda, et ühelgi suuremal tegijal pole motivatsiooni kõrvale kalduda ja kõrgemaid intressimäärasid pakkuda, kui ka teistel seda pole.
Konkurentsi puudumine on probleem üldiselt. Kuigi turuvõim toodab aktsionäridele lisakasumit ja juhtidele suuri hüvitisi, muudab see tarbijate olukorra halvemaks. See kahjustab ka majandust tervikuna, sest tarbijate kahju on suurem kui ettevõtte kasum. Lisaks sellele traditsioonilisele argumendile on siin veel kaks probleemi. Õnneks on olemas ka lihtne abinõu.
Mure on seotud kõrge inflatsiooniga. Esiteks on nominaalmäära tõusu põhjuseks kõrge inflatsioon. Kui aga tõus kandub reaalmajandusse vaid osaliselt, on sama karmistamise saavutamiseks tõenäoliselt vaja kõrgemaid nominaalmäärasid. Lühidalt öeldes pärsib konkurentsi puudumine hoiuste sektoris rahapoliitika edasikandumist.
Teiseks kipub kõrge inflatsioon ebaproportsionaalselt mõjutama rahaliselt vähem arenenud leibkondi. Sellised leibkonnad hoiavad oma sääste suurema tõenäosusega hoiusena, kui investeerivad neid näiteks panga aktsiatesse. Kui säästuintressid hoiaksid sammu nominaalmäära tõusuga, leevendaks see probleemi. Selle asemel suurendab konkurentsi puudumine hoiuste sektoris elukalliduse kriisi.
Lahendus on lihtne: seada reservide intressimakse tingimuseks, et pangad edastavad kõrgemad intressimäärad hoiustajatele. Näiteks võib keskpank seada tingimuseks maksimaalse marginaali.
See on midagi, mida ta saab teha ja peaks tegema, sest see parandaks rahapoliitika ülekandumist, hõlbustades seeläbi oma hinnastabiilsuse mandaadi täitmist. Samuti aitaks see leevendada tarbijate koormust ajal, mida BoE kuberner Andrew Bailey tunnistas sel nädalal paljude inimeste elukalliduse kriisiks. Ajal, mil keskpankurite ülesanne on teha valusaid, kuid vajalikke otsuseid, ei tohiks tähelepanuta jätta lihtsat reformi, mis aitab nii nende ülesannet kergendada kui ka avalikkust aidata.