مشرف
Kuigi HSBC päästis Silicon Valley Banki (SVB) Ühendkuningriigi haru, pakub suurt kergendust, säästes Ühendkuningriigi tehnoloogiasektorit kehalöögist, kuid selle looga on veel pikk tee.
Tagajärjed on tunda veel mõnda aega, eriti Ameerika Ühendriikides, kus Silicon Valley pank oli riigi suuruselt 16. laenuandja ja tehnoloogiasektori pangateenuste pakkumise tugisammas.
Juhtunu kõrvalmõjud on tunda juba USA dollaris endas.
Greenback on teiste peamiste valuutade suhtes nõrgenenud, kuna turul valitseb arvamus, et kuna SVB kokkuvarisemine on tekitanud laiemat muret pangandussektori üldise vastupanuvõime pärast, peab USA Föderaalreserv oma tempot aeglustama. intressimäärasid tõstnud.
Seda näitas ka USA valitsuse võlakirjade (riigivõlakirjade) väärtuse vägivaldne tõus esmaspäeval.
Turg eeldas, et Fed tõstab järgmisel nädalal oma põhiintressimäära veel veerandpunkti võrra. Mõned turuosalised, näiteks Goldman Sachsi mõjukas majandusmeeskond, ei oota nüüd muutusi.
See omakorda on langetanud mitmete suuremate USA laenuandjate aktsiaid, sealhulgas Bank of America ja Wells Fargo, aga ka paljude väiksemate piirkondlike laenuandjate aktsiaid.
Nende hulka kuulub väikelaenuandja First Republic Bank, mis paljastas pühapäeva õhtul, et on saanud raha nii Fedilt endalt kui ka Ameerika suurimalt pangalt JP Morgan Chase.
“Meie pangandussüsteem on turvaline”
First Republic Banki aktsiad langesid turueelses kauplemises 71%, samas kui teiste piirkondlike laenuandjate, sealhulgas Western Alliance Bancorpi ja PacWest Bancorpi aktsiad on samuti kukkunud.
Kuigi USA ja Ühendkuningriigi valitsused on tegutsenud kiiresti, et tugevdada usaldust pangandussektorite vastu, on investorid sellegipoolest närvilised sektori kasumlikkuse pärast, eriti kui intressimäärad nii kiiresti tõusevad.
Tagajärjed on tunda ka siinpool Atlandi ookeani ning turu ootused selle kohta, mil määral suudab Euroopa Keskpank sel aastal intressimäärasid tõsta, on samuti aeglustumas.
Sellest tulenevalt on mõnede suurte Euroopa laenuandjate aktsiad järsult langenud, sealhulgas näiteks Commerzbank, Saksamaa suuruselt teine laenuandja ja Sabadell, TSB Hispaania emaettevõte. Ühendkuningriigis on ka kõigi suurte laenuandjate aktsiad järsult madalamad.
Loe rohkem:
HSBC-SVB Ühendkuningriigi tehing ei suuda esialgu turge rahustada
Ühendkuningriigi panga filiaal ostis vaid 1 naela eest, kuna maksumaksja on kaitstud
USA võimud sekkuvad hoiuste kaitsmiseks
Kuigi hirmud võimaliku leviku pärast finantsteenuste sektoris on suures osas maandatud, tekib ometi ka teisi küsimusi.
Peamine neist on USA finantsregulaatorite jaoks.
See oli suurim panganduskrahh pärast ülemaailmset finantskriisi, kuid toona juhtunuga võrreldes oli olulisi erinevusi. Sel korral olid selliste pankade nagu Lehmans bilansid täis väärtpabereid, mis osutusid kehvema kvaliteediga, kui nende väärtpaberite krediidireiting näitas, näiteks hüpoteegiga tagatud väärtpaberid, mis selle asemel, et olla tagatud kvaliteetsete laenudega, olid tegelikult tagatud kõrge riskitasemega hüpoteegid.
SVB poleks saanud olla teistsugune. Alustuseks näis see olevat hästi kapitaliseeritud ja kasumlik. Samuti ei paistnud see hoolimatult käituvat.
“Parim võimalik tulemus Ühendkuningriigi tehnoloogiasektori jaoks”
Tavaline panganduspraktika näeb ette, et pangad võtavad hoiustajatelt raha ja laenavad seda laenuvõtjatele kõrgema intressimääraga välja või deponeerivad intressi kandvates väärtpaberites. SVB puhul võttis ta aga oma klientidelt hoiuseid palju kiiremini, kui suutis seda raha välja laenata.
Seega, olles võtnud oma klientidelt tehnoloogiasektoris suuri summasid, reinvesteeris ta suurema osa nendest hoiustest USA riigivõlakirjadesse, mis on teoreetiliselt ühed kõige turvalisemad finantsinvesteeringud maailmas. See on põhimõtteliselt just selline ettenägelik käitumine, mida finantsregulaatorid üle maailma aplodeeriksid ja eriti pärast finantskriisi.
Praktikas oli see strateegia, mis läks õhku, kui Fed hakkas vastuseks inflatsioonile intressimäärasid tõstma.
USA riigikassa on viimase aasta jooksul agressiivsemalt ümber hinnanud kui aastakümnete jooksul.
Võtke 2-aastased USA riigikassad. Tootlus (mis liigub hinnale vastupidises suunas) tõusis hüppeliselt 2022. aasta alguse 0,732%-lt eelmise nädala kolmapäeval 5,084%-le, mis on tase, mida pole nähtud alates 2007. aastast, mis tähendab, et kellelgi – näiteks SVB-l – on investeerimisportfelliga probleeme. koondunud sellistesse varadesse. Seega avaldatakse regulaatoritele survet, et see ei korduks.
Kuigi laenuandjatele mõlemal pool Atlandi ookeani on alates ülemaailmsest finantskriisist tehtud regulaarseid stressiteste, on need stressitestid pigem hõlmanud stsenaariume nagu majanduslangused ja eluasemeturu kokkuvarisemised, mitte aga mahamüüki ühes maailma kõige vähem riskantses finantssektoris. varasid.
Tundub väga tõenäoline, et tulevikus peavad pangad hoidma suuremat osa kapitalist mitte riigikassades, vaid sularahas.
See muidugi vähendab nende kasumlikkust.
SVB UK müük näitab Ühendkuningriigis suurt vastupidavust
See mõjutab ka seda, kuidas tehnoloogiasektor ja seda toetavad riskikapitalistid tegutsevad.
Esimesed on oma investorite poolt suurema surve all, et nad kaaluksid põhjalikumalt, mida pealtnäha peetakse suhteliselt igapäevaseks, näiteks sularahahaldus. Selle asemel, et olla suunatud spetsialiseeritud laenuandja, nagu SVB, poole, kalduvad idufirmad tulevikus tõenäolisemalt tagasi traditsioonilisemate laenuandjate poole – see võimalus võis olla ka HSBC otsuse aluseks SVB UK ostmiseks.
Selle saaga kõige huvitavamate tahkude hulgas on olnud erinevused Ühendkuningriigi ja USA valitsuste lähenemisviisides.
Siin valis Ühendkuningriik erasektori lahenduse, püüdes leida SVB UK-le ostjat, selle asemel, et näha, et ettevõte viidi maksejõuetusprotsessi. USA-s on valitsus võtnud kasutusele avaliku sektori lähenemisviisi, kus Föderaalne Hoiuste Kindlustuskorporatsioon toetab tõhusalt hoiustajaid. USA president Joe Biden retweetis täna hommikul heakskiitvalt ajalehe New York Timesi säutsu, milles kasutati mõistet “päästmine”.
See oli aga ainult SVB hoiustajate päästmine, kuna SVB aktsionärid ja võlakirjaomanikud on tegelikult hävitatud.
Ja see on omal moel sama darvinistlik kui Ühendkuningriigi lahendus.
Nagu märkis USA mainekas riskifondide haldur Bill Ackman: “Meie valitsus tegi õigesti. See ei olnud mingil kujul päästepakett. Inimesed, kes petsid, kannavad tagajärgi. Investorid, kes ei jälginud piisavalt oma panku. nullitakse ja võlakirjaomanikke tabab sarnane saatus.
“Oluline on see, et meie valitsus on saatnud sõnumi, et hoiustajad võivad pangandussüsteemi usaldada. Ilma selle usalduseta jääb meile kolm või võib-olla neli pankrotistumiseks liiga suurt panka, kus maksumaksja on selgelt konksu otsas, ja meie riiklik süsteem. kogukonna ja piirkondlike pankade jaoks on toost.”
Võib-olla on suurim õppetund see, et nutitelefonide ja sotsiaalmeedia ajastul võivad isegi kõige jõulisemad pangad end kahjustada. SVB probleemid said alguse siis, kui mõned investorid said tuule tiibadesse võimalikust aktsiafondide kaasamisest.
Seejärel hakkasid hoiustajad USA tehnoloogiasektori tihedas maailmas oma kapitali välja võtma, nende hulgas ka mõjuka investori Peter Thieli kaasasutanud riskikapitalifond Founders Fund.
Ja see on iseenesest tohutu iroonia. Riskikapitaliettevõtted püüavad portfelliettevõtteid väga pikas perspektiivis toetada. Seetõttu usaldasid nad SVB-d oma klientide pikaajaliseks toetamiseks. Siiski avastas SVB oma vajaduste tunnil end lühiajaliselt alt vedanud just nende investorite poolt, keda ta ilmselt pikas perspektiivis toetas.
Riskikapitaliettevõtted ja nende portfelliettevõtted tõmbasid oma raha SVB-st, kuna olid kaotanud usalduse panga vastu.
Selles mõttes oli see pangajooks, mis ei erine teistest.